La economía china creció un 4,3% en el segundo trimestre de 2026, su ritmo más lento desde la introducción formal de estadísticas del PIB en los años noventa, si se excluye el período Covid. La cifra no solo queda por debajo del objetivo oficial de Pekín —situado entre el 4,5% y el 5%— sino que llega acompañada de señales aún más inquietantes.
Los datos mensuales publicados junto al PIB muestran ventas minoristas que apenas crecen y una inversión en activos fijos que cae con fuerza. Para algunos economistas, esos indicadores apuntan a una presión económica más profunda de la que refleja el número principal.
Un número que rompe décadas de récords
El 4,3% no es solo una cifra baja. Es la tasa de crecimiento interanual más reducida que China ha registrado desde que comenzó a publicar estadísticas oficiales del PIB a principios de los noventa, excluidos los años marcados por la pandemia de Covid-19.
El retroceso es notable. Supone una caída frente al 5% del primer trimestre, queda por debajo del objetivo oficial de Pekín para 2026 —fijado en una horquilla de entre el 4,5% y el 5%— y defrauda las expectativas del mercado: los analistas encuestados por Bloomberg anticipaban un 4,5%.
China declaró que el PIB creció un 4,7% en el conjunto del primer semestre de 2026. Ese promedio, sin embargo, no disimula el deterioro visible entre enero y junio.
Los indicadores mensuales revelan una presión más profunda
Si el titular del PIB ya genera interrogantes, los datos mensuales publicados junto a él ofrecen un cuadro bastante más preocupante. Las ventas minoristas crecieron apenas un 1% en junio respecto al año anterior —señal inequívoca de que el consumo interno no actúa como motor de la economía.
La inversión en activos fijos cayó un 5,7% interanual en el primer semestre, empeorando frente al -4,1% registrado en los primeros cinco meses del año. La tendencia apunta en la dirección equivocada. La producción industrial fue uno de los pocos datos favorables: creció un 5,3% en junio respecto al mismo mes del año anterior, aunque un indicador positivo difícilmente compensa el resto del panorama.
Lynn Song, economista jefe para la Gran China de ING, lo resume sin ambigüedades. Los datos mensuales muestran, en sus propias palabras, «un panorama sombrío en general». Song señala que el crecimiento de la inversión en activos fijos «ha seguido hundiéndose» y que las ventas minoristas «apenas se mantienen en terreno positivo».
La brecha entre el PIB oficial y la realidad económica
Aquí reside la anomalía que más incomoda a los economistas. Los datos sectoriales y fiscales apuntan en una dirección; la cifra del PIB, en otra.
Dan Wang, directora de Eurasia Group en China, lo plantea con claridad: «Todos los datos sectoriales, fiscales… cuadran entre sí, pero no con la cifra del PIB». El único factor que podría explicar esa discrepancia, según Wang, es la demanda externa. Las exportaciones crecieron un 27% interanual en junio, una cifra llamativa, pero Lynn Song advierte que las exportaciones netas siguen registrando crecimiento negativo debido al fuerte aumento paralelo de las importaciones. El comercio exterior tampoco resuelve completamente el enigma.
Capital Economics elabora su propia medida alternativa de actividad económica china, situada en torno al 3%, muy por debajo del dato oficial. Julian Evans-Pritchard, jefe de economía china de la consultora, reconoce que el PIB oficial se «acerca más» a ese indicador alternativo que en el pasado. Aun así, la brecha sigue siendo significativa.
Los desafíos estructurales detrás de la desaceleración
La debilidad actual no surge de la nada. China acumula presiones estructurales que llevan años sin resolverse.
La prolongada crisis del mercado inmobiliario sigue erosionando la confianza del consumidor. Cuando las familias ven caer el valor de su principal activo, recortan el gasto —y ese efecto se refleja directamente en las ventas minoristas. La amenaza de deflación también ha acompañado a la economía china durante años; el reciente repunte de los precios de fábrica, vinculado al conflicto en Irán, ofrece cierto alivio temporal sin resolver el problema de fondo. A eso se suma que el gasto fiscal disminuyó durante los primeros cinco meses del año, mientras las tensiones comerciales con socios internacionales añaden incertidumbre a un modelo exportador que ya muestra señales de fragilidad.
¿Qué significa este dato para la política económica de Pekín?
Evans-Pritchard, de Capital Economics, ofrece una lectura matizada. Un objetivo de crecimiento más bajo habría dado a las autoridades «más margen para reconocer la realidad sobre el terreno», aunque advierte que estas cifras «no deberían interpretarse como una señal de que la economía se está desacelerando bruscamente de repente».
El problema de fondo para los analistas es metodológico. China no publica desgloses trimestrales del PIB por componentes de gasto —consumo, inversión, exportaciones netas—, a diferencia de otras grandes economías, lo que obliga a depender de los datos mensuales para entender qué está ocurriendo realmente. Y esos datos cuentan una historia más compleja que el número principal.
Los responsables políticos enfrentan un dilema conocido pero sin solución sencilla: estimular el consumo interno sin agravar los desequilibrios acumulados. Cómo se gestione esa tensión en los próximos trimestres determinará si el 4,3% representa un suelo o apenas una parada en el camino hacia cifras aún más bajas.