Ferrovial presentó este martes sus resultados del primer semestre de 2026 con una cifra que llama la atención de inmediato: un beneficio neto de 258 millones de euros, menos de la mitad de los 540 millones que ganó en el mismo periodo del año anterior.
Sus autopistas norteamericanas crecen a doble dígito, su división de construcción acumula una cartera de pedidos récord de más de 18.000 millones y sus ingresos suben un 11% en términos comparables. La empresa va, al mismo tiempo, peor en el papel y mejor en el negocio.
Un beneficio neto a la mitad, pero por razones extraordinarias
La caída del beneficio no refleja un deterioro del negocio. La explicación está en la comparativa asimétrica con 2025, cuando Ferrovial contabilizó importantes plusvalías por venta y rotación de activos —un efecto extraordinario que no se ha repetido en 2026. Por eso el beneficio neto baja de 540 a 258 millones de euros, aunque la actividad ordinaria funcione mejor que nunca.
A eso se suma un resultado financiero más negativo: -214 millones de euros frente a los -146 millones del mismo periodo anterior. Ambos factores juntos explican prácticamente toda la diferencia. No hay deterioro operativo detrás de la cifra.
Este tipo de comparativas puede distorsionar la lectura de la salud real de una empresa. Cuando los resultados de un año incluyen ingresos extraordinarios, el ejercicio siguiente parte en desventaja aunque el negocio haya mejorado. Es una trampa habitual en el análisis financiero superficial.
El negocio operativo, en su mejor momento
Para entender lo que realmente ocurre en Ferrovial, hay que mirar otras métricas. El Ebitda ajustado —el beneficio generado por la actividad antes de intereses, impuestos y gastos contables no monetarios— creció un 16,6%, hasta 746 millones de euros. El Ebit ajustado avanzó un 9,7%, hasta 491 millones. Ambas cifras son récord.
Los ingresos totales ascendieron a 4.701 millones de euros, un 11,3% más en términos comparables. El consejero delegado, Ignacio Madridejos, calificó el semestre de «excelente» y destacó el «sólido desempeño» de los activos en Norteamérica. Los números lo respaldan sin matices.
Autopistas norteamericanas y la 407 ETR, los motores del semestre
La división de Autopistas fue la gran protagonista. Sus ingresos crecieron un 15,8% interanual en términos comparables, hasta 740 millones de euros, apoyados en 357 millones recibidos en dividendos de activos norteamericanos.
La autopista canadiense 407 ETR destacó especialmente: sus ingresos subieron un 18,7% y su Ebitda un 24,4%, impulsados por subidas de tarifas. Aprobó además un dividendo de 550 millones de dólares canadienses para el tercer trimestre, señal clara de confianza en su generación de caja.
En Texas, los carriles gestionados de Dallas-Fort Worth registraron crecimientos de doble dígito en ingresos por transacción, por encima de la inflación estadounidense. Ese dato importa: el negocio gana en términos reales, no solo nominales. La división de Construcción también marcó un hito, con una cartera de pedidos récord de 18.046 millones de euros, donde Norteamérica concentra el 47,9% del total, Polonia el 22,9% y España el 14%.
Sombras en el mapa: Turquía y el JFK en construcción
No todo fue crecimiento. El aeropuerto turco de Dalaman redujo su tráfico un 8,1% por el impacto del conflicto en Oriente Próximo sobre los vuelos internacionales —un ejemplo de cómo factores geopolíticos ajenos a la empresa pueden erosionar activos concretos.
En Nueva York, la Nueva Terminal Uno del aeropuerto JFK avanza al 92% de su construcción, con apertura de la primera fase prevista para marzo de 2027. Mientras tanto, el activo no genera ingresos operativos, aunque su conclusión podría convertirse en uno de los principales catalizadores del grupo en los próximos años.
Ferrovial cerró el semestre con una liquidez de 4.747 millones de euros y una posición neta de caja de 1.307 millones, ligeramente inferior a los 1.341 millones con los que terminó 2025. Una diferencia menor que no compromete la solidez del balance.
Renovación en el consejo: un ingeniero del MIT llega a la cúpula
Ferrovial también comunicó un cambio en su consejo de administración. Sanjay E. Sarma se incorpora como consejero no ejecutivo en sustitución de José Fernando Sánchez-Junco, vinculado al grupo desde 2004 y expresidente de la comisión de Nombramientos y Retribuciones.
El perfil de Sarma resulta llamativo para una empresa de infraestructuras. Ingeniero mecánico formado en el IIT, con máster por Carnegie Mellon y doctorado por Berkeley, fue decano de Open Learning en el MIT y fundador de los MIT Auto-ID Labs, un centro pionero en tecnologías de internet de las cosas. También es cofundador de Fortify-Grid.
Las grandes infraestructuras —autopistas, aeropuertos, terminales— se gestionan cada vez más con datos, sensores y algoritmos. Incorporar a alguien con ese bagaje tecnológico no es un gesto simbólico; puede ser una señal de hacia dónde quiere ir Ferrovial en su siguiente etapa. La paradoja del semestre —peor en papel, mejor en negocio— es también un recordatorio de que leer una empresa solo por su beneficio neto es quedarse con una parte muy pequeña de la historia.